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政策管控视域下我国企业年金投资收益率研究(8)
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摘要:(二)增强养老金产品管理效能,谨慎增加可投资产品种类 养老金产品政策文件的出台对于养老金产品的引入、成长的作用举足轻重。 在“24 号文件”出
(二)增强养老金产品管理效能,谨慎增加可投资产品种类
养老金产品政策文件的出台对于养老金产品的引入、成长的作用举足轻重。 在“24 号文件”出台之前,企业年金基金的投资管理模式是投资组合模式,即企业年金基金的受托人将资金分配给不同的投资管理人,责令其按照计划所规定的投资原则投资,而投资管理人对于投资组合有自主选择权。 “24 号文件”打破这一层界限,允许受托人直投,直接在投资组合层面选择和配置养老金产品,形成了新的养老金投资模式,管理方式获得重大创新,效率得到提高。新文件的出台从本质上来说,政府随着投资监管经验积累,出台新的模式和管理方式对于管理效能提高有很大的正向影响。
随着量化投资限制的提高,风险资产配置比例提升,如果同时辅助以增加可投资产品种类的举措,使得非上市公司股权、房地产、另类投资等都进入投资范围,此时若其中某一非上市公司股权投资达到了该公司发行证券量的较高比例,而此项风险资产评级不够稳健,反而对于企业年金保值增值不利。在整体经济环境表现低迷的年份,放开投资产品种类反而容易使得企业年金收益率受到大幅度影响。 由此,各项管控宽松举措不宜同时放开,应予以综合考量。
(三)扩大中小企业参与,推动年金计划投资组合多元化
企业年金集合计划是有利于中小企业职工实现养老公平的有效方法,应注重营造良好的营商环境,在积极宣传企业年金产品优势的基础上,不断鼓励和吸引中小微企业的加入。 我国仍处于新兴国家发展阶段,地域经济发展差异较大,存在实际可操作性不强和企业负担沉重问题,目前阶段应优先鼓励中型企业加入企业年金,以增加同一集合计划中纳入企业的数量,形成社会示范效应。缴费方面可对有意愿的中小企业出台针对性优惠扶持政策,以及自动加入机制和个人投资选择权有限放开,调动职工和企业的参与积极性。
实证分析中显示,组合数与收益率呈现正向影响关系。 从2013 年到2019 年三季度,组合数平均由3.8%上升到6.1%,这显示了企业年金投资产品更加丰富,可选择投资范围更加宽广,风险得到了一定程度的分散。 监管机构应从政策层面推进同一年金集合计划内的组合数选择更加多元丰富化,并加强通过年金投资管理机构的风险管理系统平台BARRA 系统为核心,运用多因素模型,前瞻性地预测投资组合的风险总体状况和各因素的风险结构, 并提供投资组合在各因素上的风险暴露和边际风险,进行实时风险评价。
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